Rambler's Top100
Лениградская Правда
6 JULY 2020, MONDAY
    ТЕМЫ ДНЯ          НОВОСТИ          ДАЙДЖЕСТ          СЛУХИ          КТО ЕСТЬ КТО          ССЫЛКИ          БУДНИ СЕВЕРО-ЗАПАДА          РЕДАКЦИЯ     
Акциям РАО нашли применение
16.05.2003 00:01
Недаром инвесторы последние полгода скупали акции РАО "ЕЭС России". Менеджеры холдинга подготовили новый план, по которому за акции РАО впоследствии можно будет купить долю в создаваемых генерирующих компаниях.

Аналитики убеждены, что эта схема разработана в интересах нынешних акционеров РАО ЕЭС, в числе которых группа МДМ и "Базовый элемент".

Базовым механизмом реформирования РАО "ЕЭС России" является выделение компаний с пропорциональным распределением акций среди акционеров. За этот принцип на протяжении трех последних лет миноритарные акционеры холдинга боролись с его менеджментом.

Однако в концепции стратегии развития холдинга на ближайшие пять лет (так называемый план 5 + 5) , оказавшейся в распоряжении "Ведомостей", появилась новая схема.

Как известно, на базе крупнейших (так называемых федеральных) электростанций РАО ЕЭС планируется создать 10 оптовогенерирующих компаний - шесть из них будут состоять из тепловых станций, а четыре - из ГЭС. Миноритарии требовали, чтобы акции этих компаний также были поделены пропорционально между нынешними акционерами ЕЭС России.

Однако, как указано в очередной версии 5 + 5, акционеры РАО ЕЭС смогут обменять принадлежащие им акции РАО на бумаги всех выделяемых из него компаний. А могут сразу получить акции интересующих их тепловых оптовогенерирующих компаний (ОГК).

Для этого акционер энергохолдинга должен принять участие в аукционе, в котором платежным средством будут акции РАО. Эти акции после уплаты будут погашены, а уставный капитал РАО ЕЭС уменьшен. Соответственно, доля не участвовавших в аукционах акционеров РАО возрастет.

Государство в аукционах участвовать не будет. И поэтому, по оценкам разработчиков, "в случае полного обмена акций шести тепловых ОГК и неучастия государства в процедуре обмена доля государства в РАО "ЕЭС России" (а значит, в ФСК, гидро-ОГК и МРСК) может увеличиться до 74,2% ".

Сколько компаний будут выставлены на аукционы, в документе не указано.

Разработчики отказываются комментировать новый вариант концепции, ссылаясь на то, что работа над документом не закончена. В документе лишь сказано, что эта норма "позволит ускорить либерализацию рынка электроэнергии и увеличить долю государства в сетевых активах".

Аналитикам инвесткомпаний альтернативный механизм обособления ОГК явно не нравится. Они, как и акционеры, единодушно отмечают, что система с пропорциональным разделением - самая прозрачная и понятная. А новый механизм, по мнению Александра Корнеева из "Атона", является форсированной приватизацией генерирующих мощностей.

А теперь, отмечает Корнеев, у акционеров появляется возможность использовать инсайдерскую информацию. "Если государство хочет продать свою долю - пусть делает это за деньги, а не за какие-то суррогаты. Так было бы выгоднее", - вторит ему аналитик Brunswick UBS Федор Трегубенко.

Аналитики считают, что такое развитие событий в первую очередь выгодно стратегическим инвесторам, которые уже купили акции РАО в расчете получить конкретные генерирующие активы. А Сергей Суверов из банка "Зенит" отмечает, что таким образом ограничивается круг потенциальных участников в приватизации ОГК.

По его словам, в подобных аукционах смогут участвовать только нынешние акционеры РАО и отсекаются, например, стратегические западные инвесторы, которые могли бы заплатить за эти активы больше.

Источник, близкий к разработке стратегии, признает, что новые условия действительно интересны нынешним акционерам РАО. "Более того, это усилит интерес к акциям РАО и приведет к повышению капитализации компании", - пояснил он "Ведомостям". Разделяет этот оптимизм и правительственный чиновник: "Не думаю, что надо преследовать по закону того, кто купил акции. Он же их не украл".

Акционеры РАО пока крайне осторожны в своих оценках. Около 6% акций РАО недавно консолидированы пулом частных инвесторов во главе с группой МДМ, скупка продолжается и теперь.

"Сейчас трудно говорить об этом предложении, так как существует только общая канва и предложения не сформулированы окончательно. Но для нас предпочтительнее выглядит пропорциональное разделение, так как оно позволяет избежать оценки активов, что в любом случае вносит элемент субъективности", - говорит Вадим Клейнер из Hermitage Capital Management. О том же говорит и член совета директоров РАО Дэвид Херн, управляющий директор Нalcyon Advisors.

Президент Vostok Energo Сеппо Ремес, который сейчас баллотируется в совет директоров РАО, считает, что первоочередная задача - выделить как можно скорее ОГК и перевести их на единую акцию - только в таком виде эти компании будут интересны инвесторам. Еще один кандидат от миноритариев - Дэвид Джеованис из "Базового элемента" - говорит, что тоже не знаком с деталями. Но поддержит эту идею, если она будет в интересах миноритарных акционеров.

В МДМ от комментариев отказались.

ЧТО ЕЩЕ НОВОГО В ПРОГРАММЕ 5+5: Работа над стратегией развития РАО ЕЭС продолжается уже около года. Сначала документ назывался "3 + 3": три года до начала реформы и три - сама реформа.

Однако процесс принятия "энергетических" законов затянулся, высокопоставленные чиновники объявили, что качество реформы важнее сроков, и стратегия трансформировалась в "5 + 5". Впервые проект этого документа совет директоров РАО рассмотрел в апреле.

Помимо возможной продажи на аукционе акций ОГК в новой редакции "5 + 5" есть и другие новшества. В тексте говорится о необходимости создания Агентства гарантирования инвестиций, учредителями которого должны стать "участники рынка и государство".

Предлагается возмещать инвесторам разницу между рыночной ценой на электричество и тарифом, обеспечивающим установленную для проекта внутреннюю норму рентабельности. Эту идею лоббирует РАО, но она не нравится Минэкономразвития: чиновники считают, что такой механизм будет стимулировать коррупцию.

Кроме того, разработчики концепции вернулись к идее опционов для менеджмента. В тексте она именуется специальной мотивационной программой и детально не описана. До конца текущей недели в этот текст будут вноситься коррективы, а итоги работы будут доложены совету директоров 23 мая.
Ведомости , 16.05.2003

МАТЕРИАЛЫ ПО ТЕМЕ:

Логин
Пароль

Архив Ленправды
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
05 12
2001
10
2000
10
1999
04
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
10 11
    ТЕМЫ ДНЯ          НОВОСТИ          ДАЙДЖЕСТ          СЛУХИ          КТО ЕСТЬ КТО          ССЫЛКИ          БУДНИ СЕВЕРО-ЗАПАДА          РЕДАКЦИЯ     
© 2001-2020, Ленправда
info@lenpravda.ru